Soutenance mémoire
La conduite de la Politique Monétaire a fait l’objet d’une analyse beaucoup plus approfondie dans la littérature économique. En fait, elle a fait l’objet de plusieurs débats. Plusieurs auteurs ont consacré leurs temps sur l’analyse de la Politique Monétaire, des règles, stratégies et les différents modèles théoriques de Politique Monétaire. Au fil des années, on constate une convergence de la conduite de la Politique Monétaire par les Banques Centrales.
En fait, l’analyse de la conduite de la Politique Monétaire passe par l’histoire de l’établissement de la Banque Centrale qui a commencé par l’instauration de la Banque d’Angleterre, avant de s’éparpiller à travers le monde entier. Ainsi, on constate actuellement que chaque pays est doté de leur Banque Centrale respective. De même pour la conduite de la Politique Monétaire par la Banque Centrale, on constate que les autorités monétaires de chaque pays ont tendance à copier les succès des stratégies adoptées par d’autres et de les transposer au niveau national. D’autre part, la littérature économique permet aux autorités monétaires d’avoir le choix sur différents modèles de Banques Centrales et de Politique Monétaire.
Le choix du modèle de Banque Centrale joue un rôle important dans l’atteinte des objectifs que la Banque Centrale se doit elle-même de fixer. A cet effet, les autorités monétaires sont confrontées sur le choix entre la mise en place d’une Banque Centrale sous tutelle ou une Banque Centrale indépendante. Une fois ce choix tranché, elles peuvent désormais mener sa Politique Monétaire. Dans ce registre, plusieurs économistes ont débattu pendant plusieurs années concernant le choix optimal pour la Banque Centrale tout en tenant compte de la réalité économique du pays.
La Banque Centrale
Origine de la Banque Centrale
L’histoire de la Banque Centrale se rattache à l’histoire de la création de la Banque d’Angleterre. En effet, la Banque d’Angleterre a vu le jour quand le Gouvernement de Guillaume III avait besoin de 1,5 millions de livres pour la bataille contre la France. C’est ainsi que le gouvernement avait décidé d’approuver un projet de lancement d’un grand emprunt public et la création d’une Banque. Et c’était en 1694 que le parlement a voté l’acte autorisant la souscription de 1,2 millions de livres. C’était ainsi que les souscripteurs avaient formé « The Governor and Company of Bank of England » et toute la souscription avait été versée à l’Etat sous forme de billets de sceau de la Banque d’Angleterre.
Et c’est ainsi que fut créée la Banque d’Angleterre et que s’enchaine ensuite la création des différentes Banques Centrales dans tous les Etats du monde entier. En fait, l’histoire des Banques Centrales ont connu trois étapes marquantes :
❖Epoque entre fin 17è siècle et fin 19è siècle
Cette période fut marquée par la création des premiers instituts d’émissions en Europe et au Japon.
❖Epoque entre 20è siècle et 1950
Cette période fut marquée par la création d’un institut d’émission aux Etats-Unis en 1913.
❖Epoque entre 1950 jusqu’à ce jour
Cette période fut marquée par des créations des Banques Centrales dans tous les Etats indépendants du monde entier.
Et après la seconde guerre mondiale, la plupart des Banques Centrales sont nationalisées.
Les modèles de Banque Centrale
Historiquement, il existe deux modèles de Banque Centrale :
➤ Banque Centrale sous tutelle
➤ Banque Centrale Indépendante :
Cette indépendance se traduit sur trois niveaux :
• Indépendance Opérationnelle :
Il s’agit de la liberté que la Banque Centrale dispose dans l’élaboration et la mise en œuvre de la Politique Monétaire.
• Indépendance vis-à-vis des dirigeants :
Cette indépendance se manifeste par la liberté dans la nomination, surtout de son Président.
• Indépendance financière :
Il s’agit du fait que l’Etat ne peut pas financer sesdépenses par le recours direct ou indirect aux crédits de la Banque Centrale.
Politique Monétaire
Avant d’entrer dans le vif du sujet, il est nécessaire de comprendre le fonctionnement ainsi que les différents rouages de la politique monétaire selon la littérature économique.
Définitions et objectifs de la Politique Monétaire
Pour mieux cerner la politique monétaire, nous allons commencer par sa présentation. Ensuite, nous allons voir ces éventuels objectifs.
a. Définitions
La politique monétaire est l’action par laquelle l’autorité monétaire, en général la banque centrale, agit sur l’offre de monnaie dans le but de remplir son objectif de stabilité des prix et également la croissance, le plein emploi et l’équilibre extérieur. La politique monétaire se distingue de la politiquebudgétaire mais ils peuvent interagir et forment ensemble le Policy-mix.
b. Les Objectifs de la Politique Monétaire
La Politique Monétaire se dispose de plusieurs objectifs. Dans ce paragraphe, nous allons les voir une à une et par la suite essayer de donner des explications quant aux portées de ses objectifs. Il faut noter que les objectifs de la politique monétaire faisaient l’objet de débats et des études des plusieurs courants de pensées économiques.
• la CurrencySchoolde David Ricardoprône un contrôle de la création monétaire par la banque centrale: elle doit être égale ou inférieure à la quantité d’or qu’elle détient pour empêcher l’inflation.
• T. Tooke et sa BankingSchool prônent une liberté de cette création monétaire, qui doit dépendre des besoins des agents économiques.
Le CurrencySchool l’emporte lors du BankingAct de 1844, qui requiert aussi de capitaliser les banques. Cette solution profite du boom minier de l’ouest américain, qui rend beaucoup plus abondant les métaux précieux, puis de la montée en puissance des mines d’or sud-africaines. Entre 1920 et 1940, il faut gérer les séquelles de la Première Guerre mondiale. L’Allemagne est entraînée par le Traité de Versailles dans une spirale hyper inflationniste, l’Angleterre se retrouve à la traîne de la forte croissance économique des années 1920, payant le prix d’une politique monétaire restrictive pour retrouver une convertibilité or. Entre 1945 et le début des années 1970, le système monétaire international se fonde sur le système de BrettonWoods: taux de change fixes par rapport au dollar des États Unis, qui s’engagent à assurer la convertibilité de leur monnaie en or, pour les monnaies des pays membres du Fonds monétaire international. À partir du choc pétrolier de 1973, l’explosion du système monétaire et financier mondial une conséquence principale: le point d’ancrage nominal de la politique monétaire devient la stabilité des prix. Une enquête de la banque d’Angleterre sur 94 économies révèle qu’elle est l’objectif principal dans 80 % des cas et dans 26 % des cas l’unique objectif.
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Table des matières
Introduction
Partie I : Revue de littérature
Chapitre I : Notion sur la Banque Centrale et la Politique Monétaire
I : La Banque Centrale
1 : Origine de la Banque Centrale
2 : Les modèles de Banque Centrale
II : Politique Monétaire
1 : Définitions et objectifs de la Politique Monétaire
a. Définitions
b. Les objectifs de la Politique Monétaire
2 : Les instruments de la PolitiqueMonétaire
a. Open market
b. Les facilités permanentes
c. Les réserves obligatoires
3 : Les canaux de transmission de la Politique Monétaire
a. Transmission par le taux d’intérêt
b. Transmission par le prix
c. Transmission par le crédit
d. Transmission par les crises financières
Chapitre II : Analyse théorique de la conduite de la Politique Monétaire par la Banque Centrale
I : Les possibilités de choix de conduite de Politique Monétaire
1 : Les éléments de choix de création monétaire
a. La création monétaire
b. Les différents modalités de création monétaire
2 : Les éléments de choix de conduite de Politique Monétaire
a. Les différentes stratégies de Politique Monétaire
b. Arbitrage entre Politique discrétionnaire et l’utilisation des règles
c. Les règles de conduite de Politique Monétaire
II : Les différents modèles théoriques de conduite de Politique Monétaire
1 : Le modèle de Poole
2 : Le modèle d’analyse des politiques canadien
3 : Mesures de l’orientation de la Politique Monétaire
Partie II : Analyse de la conduite de la Politique Monétaire de la Banque Centrale de Madagascar
Chapitre I : Analyse empirique de la Banque Centrale de Madagascar
I : Notion sur la BCM
1 : Historique de la BCM
2 : Organisation de la BCM
3 : Indépendance de la BCM
a. Indépendance fonctionnelle
b. Indépendance financière
c. Indépendance sous des contraintes politiques (transparence et coopération)
d. Indépendance sous des contraintes économiques (efficacité et crédibilité)
4 : Les fonctions de la BCM
II : Détermination des objectifs et stratégies de la Politique Monétaire de la BCM
1 : Les objectifs de la Politique Monétaire de la BCM
a. La détermination de l’objectif final
b. Les objectifs intermédiaires
c. Les objectifs spécifiques
2 : La conduite de Politique Monétaire de la BCM
a. La transmission par la base monétaire
b. La transmission à travers le taux directeur
3 : La mise en œuvre de la Politique Monétaire de la BCM
a. Les instruments à la disposition de la BCM
b. Les interventions de la BCM
Chapitre II : Modélisation économétrique de la réalité de la Banque Centrale de Madagascar
I : Présentation de la méthode d’analyse
1 : Collecte des données
2 : Evolution des données
a. Analyse de l’évolution de l’inflation
b. Analyse de l’évolution du PIB
c. Analyse de l’évolution du taux directeur
d. Analyse de l’évolution de la masse monétaire
e. Analyse de l’évolution de la base monétaire
f. Analyse de l’évolution du taux de change
g. Construction et analyse du taux de change effectif réel
3 : Méthode d’étude
a. Méthode de l’estimation
b. Détermination des variables inobservables
c. Analyse de la fonction de réaction de la BCM
Conclusion
