LES DETERMINANTS DU TAUX DE CHANGE

L’importance d’étude

«Le taux de change est une variable trop importante pour être laissée aux errances du marché des changes.» M. Aglietta Le taux de change est une variable très importance dans la gestion des agrégats macroéconomiques. Aussi bien, qu’il est un des éléments majeurs de système monétaire d’un pays est le taux de change, où la valeur de change d’une monnaie nationale d’un pays exprimé en des unités monétaires d’un autre pays « devise ». La question de la détermination des taux de changes alimente depuis longtemps une part importante de la littérature théorique monétaire et a pris progressivement une part grandissante dans les analyses de l’économie internationale. De nos jours, la valeur des monnaies les plus importantes connait des fluctuations continues, et le rôle des variations de change et au centre d’un grand nombre de problèmes économiques.

Les études sur les taux de change et les variations possibles des taux de change ont suscité un grand intérêt dans les années 70, et jusqu’aujourd’hui ce sujet est très important dans la sphère économique ou les économistes cherchent à expliquer et identifier les facteurs qui affectent les taux de change. Et le débat reste ouvert et d’actualité car l’évolution des cours de change et la forte volatilité de ces dernier font rejaillir cette problématique. La dynamique du taux de change est devenu de fournir une plus grande influence sur la situation macro-économique globale d’un pays qu’elle ne l’était pas avant .Et la connaissance de l’ensemble des variables qui déterminent le taux de change est une base essentielle pour les décisions macro-économiques rationnelles. Delà vient l’importance de cette étude qui porte sur l’analyse de ce phénomène monétaire qui est le taux de change, pour identifier ces principaux déterminants explicatifs du taux de change du dinar algérien, ainsi que le lien entre le taux officiel et le taux parallèle.

Les banques commerciales et d’investissement

Les banques commerciales sont au coeur du marché des changes. En effet, presque toute transaction internationale d’une certaine taille implique le débit et le crédit de comptes ouverts auprès de banques commerciales sur différents place financières. Les banque donc, interviennent pour leur propre compte ou celui de leur clients tels que les grandes entreprises, investisseurs institutionnels, sur le marché au comptant essentiellement pour des opérations de financement et sur le marché à terme pour la gestion de leur exposition au risque de change. Les opérations de change d’achat ou de vente de devises sont effectuées par des opérateurs appelés cambistes, travaillant depuis le siège de la banque dans une salle de marché. La part des transactions interbancaires est toujours prépondérante (environ 53% des opérations), celles-ci étant principalement réalisées via des plateformes interbancaires de courtage. Seules les banques ayant des relations de crédit entre elles peuvent effectuer de telles transactions. Si toutes les banques peuvent voir les taux proposés par les autres, cela ne signifie pas nécessairement que toutes pourront traiter à ces prix le taux de change auquel elles pourront effectuer leur transaction. Cela explique pourquoi, par la suite, les taux de change qu’elles pratiqueront sur leurs activités de détail (vente ou achat de devises aux particuliers) pourront différer d’une banque à l’autre.

Régime de change fixe Le régime de change fixe implique la définition d’une parité de référence entre la monnaie du pays considéré et une devise (ou un panier de devises), pour laquelle la banque centrale du pays s’engage à échanger sa monnaie. C’est-à-dire que les autorités monétaires définissent un taux de convertibilité des monnaies. Les banques centrales interviennent sur le marché des changes en achetant ou en vendant de la monnaie nationale pour maintenir le cours du change à une valeur égale ou proche de la parité initialement fixée. Le cours de change dans ce régime peut varier dans le respect de marges de fluctuation déterminées à l’avance Le régime de change fixe présente plusieurs avantages. Il confère une certaine confiance dans la devise du pays dans la mesure où celle-ci est rattachée à une devise déterminée ou à un panier de devises. Le régime de change fixe permet donc aux pays de développer leurs échanges commerciaux dans un environnement certain, c’est-à-dire qu’il limite les risques de change des transactions commerciales et les investissements étrangers notamment, dans les pays en développement ou dans les pays émergents. Comme il réduit le cout d’accès aux marchés financiers internationaux et facilite la lutte contre l’inflation. « Un taux de change stable permet de réduire l’inflation grâce à la stabilité des prix des produits importés et à la contrainte de compétitivité imposée aux producteurs nationaux »1 La crédibilité de l’engagement pris par la banque centrale de défendre la parité de sa monnaie est donc essentielle. Également, le régime de change fixe favorise la croissance de la production et l’intégration économique du pays. Néanmoins, le régime de change fixe soufre de la forte sensibilité aux chocs externes et réels internes. Il est ainsi parfois maintenu à des niveaux incompatibles avec la situation économique d’un pays.

Régime de change flexible

La fin du système de Bretton Woods, qui a amené à l’abandon des régimes de change fixes au début des années 70, et l’avènement des changes flexibles. Un nouveau système de changes flexibles fut mis en place. Qui sous-entendent que les monnaies fluctuent librement sans intervention des autorités 2. C’est-à-dire que les autorités n’interviennent pas pour influencer le taux de change de leur monnaie. Elles laissent les forces du marché (l’offre et la demande) déterminent le cours de change de leur monnaie3. C’est le libre jeu de l’offre et de la demande qui détermine la valeur de la monnaie. D’une part, ce système de change « régimes de change flexible », est caractérisé par une politique autonome, cela veut dire que les autorités monétaires n’ont plus besoin de conserver les réserves de devises pour défendre le cours de la monnaie. Comme il permet un ajustement plus rapide aux chocs externes puisque l’ajustement du taux de change de la devise est constant. D’autre part le régime de change flexible peut être une source d’inflation dans la mesure où il entraîne moins de contraintes dans les politiques monétaires des pays. Ainsi que l’effet négatif de la forte volatilité et instabilités des taux.

Taux de change Avant de présenter le concept « taux de change », nous allons tout d’abord illustrer le terme « change » .Qui est une opération financière qui consiste à convertir une monnaie en une autre monnaie à un taux appelé taux de change2 « Le change est l’opération de devises étrangères contre une monnaie nationale, s’il met en jeu deux monnaies, le change est appelé change direct. S’il fait intervenir plusieurs devises, on dit qu’il s’agit de change croisé »1 La conversion d’une monnaie en une autre s’effectue à l’occasion du règlement des transactions effectuées entre importateurs et exportateurs. C’est l’opération même qui permet d’obtenir à partir de la monnaie nationale une monnaie étrangère appelée aussi » devise « . Cette opération de conversion d’une monnaie en une devise, » c’est l’acte par lequel on arrive à convertir et par la suite à échanger les monnaies des différentes nations pour un paiement ou un transfert de capitaux à l’international »2 Le taux de change d’une devise correspond à la valeur de cette monnaie par rapport à une autre3. Son importance stratégique vient de ce que, mesurant les prix des monnaies nationales les unes par rapport aux autres, le taux de change est donc au centre des relations entre pays.4 Le taux de change peut être aussi défini comme étant « le prix d’une devise étrangère en terme de monnaie nationale5.

Le taux de change est le prix relatif d’une devise par rapport à une autre devise, c’est-à-dire le prix de la monnaie d’un pays dans la monnaie d’un autre. On appelle «devise de base» la première paire de la devise et «devise cotée» la deuxième. Son accroissement indique une dépréciation de la monnaie étrangère, tandis que sa diminution indique une appréciation de la monnaie étrangère6 . De manière générale, le taux de change est le prix relatif d’une monnaie par rapport à une autre .Ce prix dépend de l’offre et de la demande de chacune des monnaies sur le marché des changes. Cela veut dire qu’il obéit aux règles du marché et il résulte donc d’une confrontation de l’offre et de la demande sur le marché des changes. Par conséquent, le système de change guide les interventions des autorités monétaires – la banque centrale en général – sur le marché des changes et éventuellement l’usage de la politique monétaire pour défendre ou influencer l’évolution du taux de change. Le taux de change joue un rôle primordial dans le développement économique d’un pays. Comme le souligne Guillaumont Jeanneny S., « ils conditionnent la façon dont s’équilibrent les comptes externes (…) comme ils conditionnent les possibilités de développement »1.

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Table des matières

REMERCIEMENTS
LISTE DES TABLEAUX
LISTE DES GRAPHIQUES ET FIGURES
LISTE DES ABREVIATIONS
INTRODUCTION GENERALE
ORGANISATION DE L’ETUDE
L’IMPORTANCE D’ETUDE
PARTIE I REVUE DE LA LITTERATURE THEORIQUE ET PROFIL DU TAUX DE CHANGE EN ALGERIE
I-1 Revue De La Littérature Théorique Du Taux De Change
I-1-1. Marché des changes
I-I-2. Les déterminants du taux de change
I-1-3. L’efficience des Marchés des changes
I-2 Profil du taux de change en Algérie
I-2-1.Evolution Du Taux De Change En Algérie.
I-2-2.Contrôles Des Changes En Algérie.
1-2-3. Le marché parallèle des changes en Algérie
Conclusion de la première partie
PARTIE II REVUE EMPIRIQUE SUR LES DETERMINANTS DU TAUX DE CHANGE
II-1. Etudes empiriques de la détermination des taux de change
II-2 Les études récentes des déterminants du taux de change
PARTIE III SYNTHESE DE LA METHODOLOGIE ET RESULTATS DU MODEL VAR ET INTERPRETATIONS.
III-1. L’évolution des indicateurs économique en Algérie
III-1-1. Evolution du taux de change officiel du dinar algérien
III-1-2.Evolution du taux de change parallèle en Algérie
III-1-3.Evolution de l’ouverture commerciale en Algérie
III-1-4.Evolution des prix du pétrole en Algérie
III-1-5.Evolution des réserves de change en Algérie
III-2. Synthèse De La Méthodologie
III-2-1.Modélisation VAR
III-2-2.Les données
III-2-3. Le modèle
III-3 Résultats Du Modèle VAR
III-3-1.Analyse empirique des propriétés des séries temporelles
III-3-3.Présentations des résultats
CONCLUSION
BIBLIOGRAPHIE
ANNEXES
RESUME